信维通信:布局滤波器打开新空间 买入评级

  [摘要]

  中心观点:

  增资中电55所旗下德清华莹,布局手机滤波器业务信维通信宣布布告,将向中国电子科技团体公司第五十五研讨所控股子公司德清华莹增资1.1亿元,从而成为德清华莹第二大股东,持股比例将达到19%,根据双方签署协定,信维通讯的全体出资将重要用于扩展手机声表产品(SAW)的产能。德清华莹目前领有3.5亿只声表器件的年产能,增资后的第一期计划预计将提高产能至10亿只。信维通信通过与德清华莹的协作实现了向手机滤波器业务布局。

  手机滤波器潜在市场空间伟大,亟待国产替换5G时代手机支撑频段将增长约1倍,承当滤出特定频段电磁波的无源器件滤波器是单机搭载数目增长弹性最大的器件环节。目前,滤波器在射频前端器件中价值占比达50%,到5G时期有望达70%,单机价值也将从45美金进步至10美金,价值晋升显著。2015年手机滤波器市场范围约50亿美金,依据MobileExperts猜测,到2020年将到达130亿美金,复合增加率超过20%,潜在市场空间宏大。同时,目前手机滤波器日美企业市占率已超过90%,滤波器国产替代需要明显。

  盈利预测与评级公司与55所树立策略配合将联合德清华莹的技术开发才能、深沉的产业化基本与公司的大客户平台、市场开辟的当先上风,充足施展协同。咱们预计公司1719年EPS为1.06/1.69/2.29元,对应PE36.47/22.74/16.79倍。我们看好公司成久远景,缭绕射频主业一直完美相干的工业布局,进一步提升公司的综合竞争力,翻开公司业务新空间,保持“买入”评级。

  风险提醒滤波器技巧市场化进度低于预期危险;产能提高进度不迭预期风险。

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